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華潤三九看好未來OTC類產品整合機會

发布时间:2019-11-09 05:08:59

华润三九:看好未来OTC类产品整合机会

生意社11月24日讯

事件: 近日我们对公司进行了调研,重点了解公司产品生产销售及未来规划的最新情况 调研记录: Q1:近来中药材等上游原材料成本涨价对公司业绩的影响? A:中药材及药用辅料的涨价对公司产品毛利率造成一定压力,其中如糖价的上涨,从08年10月2800元/吨涨到目前7000元/吨,尤其10月份以来的快速涨势将对全年的毛利有一定影响药材及辅料的涨价与通胀环境下药材商囤货及游资炒作有关,但长期来看高价难以维系 Q2:公司采取何种措施应对上游成本压力? A:通过采购环节、制造环节的精细化管理来控制采购成本和制造成本,如生产中实施节水节电项目降低制造成本,同时通过做大规模实现规模效益公司中药处方药建立了相关中药材基地,一方面保证上游原材料来源和品质,另一方面保证部分上游成本的可控性 Q3:未来药品降价政策对公司主导产品的影响如何? A:近几年价格下降是大势所趋,发改委降价目标是通过价格水平的调控使得目录中产品利润向行业平均利润靠近,降价将淘汰落后的企业提高行业的集中度,具有品牌优势和规模优势的企业将从中受益 Q4:华润未来五年的核心定位?是否会尝试在药用消费品方面拓展? A:作为华润旗下品牌中药核心发展平台,公司未来五年战略定位是成为行业内领先企业药用消费品方面的发展公司管理层也讨论过,但综合考虑公司在消费品市场运作方面的经验及渠道尚不成熟,所以暂不会进入该领域公司重点关注未来OTC整合的市场机会,通过强势品牌的挤占提高市场份额目前公司通过实施品类规划已取得显着成效,如09年感冒类和10年皮肤类品类规划,未来还将在OTC优势品类延续这一做法 综合评级: 不考虑集团整合及对外扩张等其他因素,我们预计年EPS分别为0.89元、1.13元和1.42元,对应市盈率为31倍、24倍、19倍鉴于公司OTC品牌优势及稳定的业绩预期,我们给予35倍PE,对应目标价39元,同时考虑到外延并购及内部整合带来的估值提升,给予 推荐 评级

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